〜相場の“期待”を読み、勝率を上げるための実践知〜
0. この記事のゴール
- IV＝インプライドボラティリティの意味・測り方・活用法を理解する。
- コール／プットの「買い」「スプレッド」「ヘッジ」で、どのIV環境が有利かを判断できる。
結論：IVは“相場の不安・期待の温度計”。数値の高低よりも、平常値とのズレ（±1σ）と推移を読むのがコツです。
1. インプライドボラティリティとは？
オプション価格（プレミアム）に内包（インプライド）された、将来の価格変動率のこと。
- 過去の実績変動＝ヒストリカルボラティリティ（HV）
- これからの予想変動＝インプライドボラティリティ（IV）
IVはブラックショールズ式などのモデルを逆算して求めます。プレミアムが高ければIVは高く、低ければIVは低く表示されます。
例：同じ権利行使価格/残存日数でも、イベント前でプレミアムが上がればIV上昇＝市場は「動きが大きくなる」と見ている。
2. IVを「3枚の地図」で読む
2.1 レベル（Level）
- 単純に今のIVが高いか低いか。
- 指標例：IV Rank（IVR）とIV Percentile（IVP）
- IVR＝（現在IV−過去一定期間の最小IV）÷（最大IV−最小IV）×100
- IVP＝過去一定期間で現在IVを下回る日が何％か
2.2 期間構造（Term Structure）
- 満期ごとのIV曲線。通常は期近 ≧ 期先。
- イベント直前は期近IVだけが山型に突出（例：SQ週、決算前）。
2.3 スマイル（Skew）
- 権利行使価格ごとのIVの歪み。一般に株式指数はプット高（右肩上がり）＝下落保険需要が強い。
- 急落後はOTMプットのIVが急騰し、プットのスマイルカーブが深くなる。
3. どの戦略が有利か？（早見表）
| IV環境 | 向く戦略 | 理由・狙い |
|---|---|---|
| 低IV・上昇想定 | コール買い / コールデビットスプレッド | プレミアムが安い。上昇＋IV戻りで利益が乗りやすい |
| 低IV・下落想定 | プット買い / プットデビットスプレッド | 同上。急落時はIV上昇の追い風 |
| 高IV・レンジ想定 | クレジットスプレッド（コール/プット売り） | プレミアム高取り＋IV低下で利益 |
| イベント前（期近だけ高IV） | カレンダースプレッド | 期近売り×期先買いで期近IV低下を狙う |
| 急落直後（プット高IV） | プットスプレッドの買い→利確早め | 反発時のIVクラッシュで逃げ遅れ注意 |
重要：“買い”は低IVで、 “売り”は高IVが原則。ただし売りは無限のリスクを伴うため、スプレッドで限定する方が良い。
4. 実例で理解：IVの動きとプレミアム
- 前提：日経平均 39,000円、ATMプットの残存日数14日。
- ケースA：IV 15% → 25%に上昇（相場に不安感）
- プットプレミアム：120円 → 210円（概算）
- 価格が同じでもIV上昇だけで利益が乗る（ベガ＋）。
- ケースB：IV 25% → 15%に低下（相場に安心感）
- プットプレミアム：210円 → 120円（概算）
- 価格が同じならプレミアムが萎む（IVクラッシュ）。
体感のコツ：毎日、ATMオプションの「IV・Δ・Θ・プレミアム」をメモ。ニュースとIVの反応を対応づける。
5. IVとThetaの“二重苦/二重取り”
- 買いの二重苦：IV低下＋Theta減少 → プレミアムがダブルで減る。
- 売りの二重取り：IV低下＋Theta減少 → プレミアムがダブルで減る＝利益。
買いで戦うなら、
- 低IVで買う、2) 保有は短期、3) 利益が出たら早めに半分利確。
売りで戦うなら、 - スプレッドでリスク管理、2) イベント跨ぎは避ける、3) 保険として逆指値やヘッジを用意。
6. イベントとIV：典型パターン
- SQ週・大きな経済指標：期近IVが先に上がり、発表後に急低下しやすい。
- 決算・要人発言：日経225採用の主力株でサプライズがあると指数IVも連動。
- 地政学・為替急変：プット側のスマイルカーブが強まり、全体IVも高止まり。小反発でIVだけ先に下がることが多い。
使い方：イベント前はカレンダー（不安感で高まっている期近売り×期先買い）やデビットスプレッドで「IV低下」を味方に。
7. 実務の測り方：IV Rank / Percentile を使う
7.1 目安のしきい値
- IVR 0〜20：低IVゾーン（買い有利）
- IVR 20〜50：中立（方向で判断）
- IVR 50〜100：高IVゾーン（売り or スプレッド有利）
7.2 3ステップ運用
- 過去90日または1年のIVデータでIVR/IVPを見る。
- 戦略を買い/売り/スプレッド/カレンダーから選択。
- Greeks（Δ・Θ・Vega）のバランスを確認してエントリー。
8. よくある勘違いと回避法
| 勘違い | 実際 | 回避法 |
| 「IVが高い＝必ず下がる」 | 高止まりが続く局面も多い | トレンド＋IVの両方を見る |
| 「IVが低い＝安全」 | 急変で一気に上がることも | 枚数を小さく、イベントカレンダー確認 |
| 「売りの方が勝ちやすい」 | 無限損失・ギャップリスクあり | クレジットスプレッドで上限設定 |
| 「HVとIVは同じ」 | HVは過去、IVは未来期待 | （IV−HV）の差に注目 |
まとめ：IVは“背景”を教えてくれる
価格だけでは見えない市場の心理を可視化してくれるのがIV。
- 低IV×方向性あり→デビット系（買い・スプレッド）。
- 高IV×方向感薄い→クレジット系（限定売り）。
- イベント跨ぎ→期近高IVを利用したカレンダー。
明日からは、プレミアムの上下だけでなく「IV・Term・Skew」の3点セットを必ずチェック。 それだけでエントリー精度と撤退判断が一段上がります。
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